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抛储政策将左右郑棉走势 [复制链接]

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博宇资源 发表于 2016-2-3 09:07:06 |显示全部楼层
近期,郑棉转入弱势格局运行,宏观经济不佳、需求依旧疲软是主因。同时棉花抛储将至,短期内郑棉期价难有起色,建议投资者保持振荡偏空思维。

  抛储预期使期现市场同弱

  现货方面,国内棉花现货价格持续下跌。2月1日,我国棉花指数为328,价格报于12333元/吨,较上一交易日下跌15元/吨。春节将至,下游部分纺织企业已进入放假模式,采购暂停,而上游棉企受抛储预期和宏观经济不利影响,加大降价抛货力度,因素叠加致使现货棉价持续走弱。

  期货方面,郑棉主力1605合约弱势振荡,郑棉1609合约持续阴跌,昨日分别报收于11375元/吨和10840元/吨。市场对国储棉抛售预期较强,未来随着抛储政策逐渐落实,郑棉期价重心或进一步下移。

  供需矛盾改善的作用有限

  1月12日,美国农业部发布了全球棉花供需预测月报,大幅下调了2015/2016年度的全球棉花产量和期末库存。由于中国、巴基斯坦等地的棉花产量下降,全球棉花产量下调了46.9万吨。全球期末库存目前预计为2239.6万吨,较期初水平降低8%,而全球棉花消费量下降较少,仅下调了9.8万吨,棉花供过于求的局面在逐渐改善。

  近年来,棉花市场供需矛盾突出,供给持续过剩。虽然目前全球棉花产量持续减少,供需矛盾有所缓解,但仍有大量棉花堆积,库存压力不容忽视。当前供需矛盾缓解表明行业调整已出现积极因素,虽然尚处在量变阶段,但逐渐积累有望产生质变,从而彻底改变棉花的弱势格局。因此,我们判断,在宏观经济下行和中国巨量库存出清的背景下,郑棉价格中期依旧看空。

  抛储降库存利于棉市回暖

  首先,我国国储棉库存规模高达1000万吨,全球棉花储量近半数在中国,每年仅仓储费用就高达数十亿元。随着储存时间增加,棉花质量会逐渐下降,存储成本不断攀升,给国家财政带来巨大的资金压力。

  其次,国内纺织企业原材料成本和人工成本普遍较高,与东南亚等新兴纺织企业相比毫无优势可言,并且当前经济形势不佳,企业普遍经营困难。在此背景下,从供给侧改革原则出发,我们分析棉花抛储价格可能会更接地气,让棉花价格市场化,从而有效实现国内棉业“去库存、去产能”的战略目标。

  最后,储备棉抛售将进一步缩小国内外棉价差距,降低纱厂的原料成本,使中国纺织行业更具竞争力。虽然短期会对棉价构成压制,但从长远来看,能使国产棉走出价格高、质量差、下游不买账的尴尬处境,更有利于整体棉纺行业的发展,从而带动棉市回暖。

  我们认为,虽然全球棉花供需情况已经出现积极因素,但当前宏观环境不佳、市场需求萎缩等因素仍主导棉价,未来国储库棉花进入市场也将进一步压制棉价,短期棉价将继续弱势运行。不过,目前郑棉期价已处于较低水平,并且积极因素正在逐渐积累,因此提醒投资者切勿过分看空。

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